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在新增產能不斷釋放，供需失衡背景下，PTA（精對苯二甲酸）行業利潤承壓。

(資料圖片)

卓創資訊數據顯示，截至8月28日，8月PTA月均加工費185元/噸，創近十年內新低。

“在低加工費背景下，PTA全行業生產虧損，PTA減產檢修有所增加。”卓創資訊PTA分析師安光在接受《中國經營報》記者采訪時表示，2023年PTA供大于求的格局進一步顯現。從產能來看，2022年12月底至2023年7月新增PTA產能1000萬噸，而同期新增聚酯產能637萬噸（理論折算PTA需求545萬噸），PTA新產能帶來的供應壓力較大；上游PX新產能也遠遠少于PTA，導致產業鏈利潤從PTA向上下游轉移。預估中長期PTA維持偏低加工費，加速行業優勝劣汰。

利潤承壓

PTA是聚酯的上游原材料。一般而言，PTA產業鏈上游原材料主要包括醋酸和原油生產加工而成的PX，下游主要用于生產PET纖維，其中民用滌綸長絲和滌綸短纖主要應用于紡織服裝業，滌綸工業絲主要應用于汽車領域。

卓創資訊數據顯示，PTA高擴能年份的PTA加工費呈現下跌趨勢，2020～2024年，PTA進入歷史上第二輪快速擴能周期。2022年12月底至2023年7月新增PTA產能1000萬噸，加速了PTA加工費的下跌。年度PTA加工費從2020年的608元/噸降至2023年（截至8月28日）的357元/噸。

其中，2023年8月月均PTA加工費降至10年內低點，截至8月28日，8月PTA月均PTA加工費185元/噸，環比下降34%、同比下降69%。從近10年數據來看，月均PTA加工費曾經數次逼近200元/噸，而2023年8月PTA月均加工費首次跌破200元/噸整數關口。

安光分析稱，從產量來看，2023年8月PTA月產量創歷史新高，市場供應過剩預期較強，壓低PTA加工費。按歷史規律來看，在月均PTA加工費跌至200元/噸偏上，PTA供應商將開始一波檢修，但2023年8月PTA供應商并未有大規模的檢修、減產，這種非常規的操作也導致月均PTA加工費維持在低位。

“月均PTA加工費下跌的另一主因是上游產品相對強勢。”安光表示，截至8月28日，原油（WTI）、PX（cfr大陸）、PTA的月均價環比分別上漲約7%、3%、1%，原油及PX月均價漲幅遠大于PTA，可見產業鏈自上而下的成本傳導不順暢，也就擠壓了PTA加工費。

安光認為，原油價格在8月一度沖高，主要因為沙特等再度延長減產協議導致，特別是沙特自愿額外減產100萬桶/天提振市場信心；8月中下旬，伴隨著美聯儲加息預期及美國夏季需求高峰接近尾聲，油價回落，但整體來看8月原油均價漲幅仍然較大。

在低加工費背景下，PTA全行業生產虧損，PTA減產檢修有所增加。安光分析稱，按PTA新產能420元/噸、中大型裝置550元～600元/噸的理論加工費成本線來看，8月PTA加工費導致全行業理論生產虧損。截至8月28日，8月醋酸月均價3561元/噸（環比增長14%），PTA原料成本中僅醋酸成本就占125元/噸，而8月PTA月均加工費僅185元/噸，扣除醋酸成本僅剩60元/噸。

競爭加劇

安光表示，目前，PTA裝置檢修計劃不多，10月計劃投產250萬噸PTA新產能，且目前官宣的9～11月PTA檢修計劃有限。預估9～11月PTA理論產量在580萬～610萬噸左右。但考慮PX、PTA庫存、PTA加工費等因素來看，預估計劃外檢修會增多，9～11月PTA月均產量大概率在550萬～570萬噸之間。但無論按哪種情景預期，PTA供大于求的大勢未變，不利于PTA加工費反彈。

另外，在下半年PTA新產能持續投產下，一體化格局競爭將強化。

面對行業產能過剩、利潤虧損局面的問題。8月14日，PTA行業龍頭恒逸石化（000703.SZ）方面表示，公司具有行業領先的成本優勢以及市場規模優勢。PTA產品為下游聚酯的重要原料，公司PTA產品以自用為主，是公司上下游一體化中的重要一環，有利于持續發揮產業鏈一體化優勢。

安光表示，2023年四季度仍然有250萬噸、150噸兩套PTA新產能計劃投產，預估PTA行業競爭白熱化，缺乏產業鏈上下游配套或者缺乏周邊地域產業配套的PTA裝置將面臨更大的生存壓力，尤其是部分中小型PTA裝置的生存空間有限，預估部分長期停車產能難以重啟，未來大概率被市場淘汰。

新湖期貨方面也表示，從發展趨勢來看，PX產業鏈大型企業縱向一體化程度在不斷加強。恒力石化、恒逸石化、榮盛石化、盛虹集團等PTA龍頭企業紛紛向上補原料短板布局PX，聚酯龍頭企業向上補齊原料PTA，中石化也通過收購等形式涉足PTA領域。總體而言，規模化和一體化發展將推動PX-PTA-聚酯產業鏈由單一的行業競爭轉變為全產業鏈競爭，龍頭企業的競爭力和抗風險能力將更高。

安光表示：“PTA處于歷史第二輪快速擴能周期，預估PTA加工費將長期維持在偏低水平，PTA行業難以扭虧為盈，產業鏈一體化競爭將加速落后產能的淘汰，行業寡頭格局進一步強化，行業格局成熟不利于新供應商進入。”