業務轉型陣痛期，光儲充一體化加速推進
時間：2023-09-09 04:37:17
星云股份(300648)
(資料圖片)
投資要點
事件：公司8月28日發布2023年半年報。
2023H1公司營收4.6億元，同比-17.0%；歸母凈利潤-0.5億元；其中2023Q2公司營收3.1億元，同環比分別-29.3%/+95.4%，歸母凈利潤-0.02億，同環比分別-180.0%/+40.7%。
收入端：鋰電設備承壓。2023H1公司鋰電設備、檢測服務、其他業務（主要系儲能和充電樁）營收分別為3.3/0.5/0.8億元；同比分別為-23.87%/+0.28%/+19.28%。鋰電設備的營收減少，主要是公司主動減少了部分低毛利率的訂單。
利潤端：2023H1公司毛利率、凈利率分別26.5%/-11.57%，同比分別+1.37pcts/-10.36pcts，主要系推廣“光儲充超充站”，四項費用率總體上升14.15pcts。
定增發力儲能，政策發力，積極推動光儲充一體化。公司已研發推出了覆蓋100KW--3450KW不同功率段的PCS，公司的PCS產品獲得“2023年度中國儲能產業最佳PCS供應商獎”。公司擬定增不超過12億元，用于星云儲能系統及電池關鍵部件制造和檢測中心項目+補流，項目達產后儲能和充電樁領域可形成工商業和電網側儲能PCS分別810、1800套，直流快充樁及直流模塊8100套。2023年3月，福建7部門下發《福建省“光儲充檢”充電基礎設施建設管理指南（試行）》，預計未來隨著各地具體政策的落地，“儲能+快充”的模式將得到快速推廣。公司與合作伙伴共同開發并推廣“光儲充檢智能超充站”整體解決方案。
與時代星云合作，有望推動儲能和充電樁放量。2023年公司預計和時代星云關聯銷售4億元，關聯采購1億元，公司與時代星云、星云智慧合作，有效資源整合，隨著項目的持續推進，有望推動儲能和充電樁業務放量。
盈利預測與投資評級：
我們預測公司2023-2025年營收分別為17.3/23.9/31.9億元，歸母凈利潤分別為0.3/1.1/2.1億元，對應PE分別為143/35/18倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：
下游需求不及預期風險；新業務進展不及預期；研報使用的信息數據更新不及時的風險。
